Monetarna politika na raskrsnici
S druge strane, pritisak na cijene u Sjedinjenim Američkim Državama značajno je porastao od proljeća i od maja je, kao direktan rezultat solidnijeg tržišta rada, uzrokovao rast potrošačkih cijena na nivo iznad granice od 2%, u odnosu na prethodni kvartal. Stoga su analitičari Raiffeisen Researcha revidirali svoje prognoze za ovogodišnju stopu inflacije u SAD sa 1,5 na 1,9%.
Centralne banke: FED povukao ručnu, ECB dodaje gas
Centralna banka SAD-a (FED) je na sastanku održanom 18. juna najavila dodatno smanjenje kupovine obveznica za 10 milijardi USD, odnosno na mjesečni iznos od 35 mlrd USD od jula. FED planira da do jeseni potpuno obustavi kupovinu obveznica. Međutim, do sredine 2015. godine se ne planira promjena postojećeg nivoa ključnih kamatnih stopa.
- Još uvijek imamo značajne nedoumice da li će FED moći i htjeti tako dugo čekati da poveća ključne kamatne stope. Glavni argument monetarnih vlasti, visoka stopa nezaposlenosti, već određeno vrijeme više nije validna obzirom da očekujemo da će de facto potpuna zaposlenost, sa stopom nezaposlenosti od samo 5,7%, u Sjedinjenim Državama ponovo biti dostignuta do sredine 2015. godine. Ovo bi u kombinaciji sa stopom inflacije od preko 2 procenta trebalo biti dovoljan razlog za povećanje ključne kamatne stope prije navedenog roka - analizira Brezinschek tekuća dešavanja u SAD-u.
Za razliku od FED-a i njegovog planiranog izlaska iz izuzetno labave monetarne politike, ECB je nedavno donijela cijeli paket dodatnih mjera. U jesen bi mogao uslijediti program kupovine vrijednosnih papira sa pokrićem u aktivi. Ključne kamatne stope su de facto dostigle najniži mogući limit. Novi ciklus povećanih ključnih kamatnih stopa se očekuje krajem 2015. godine, budući da realne negativne kamatne stope tada više neće biti adekvatne, imajući u vidu očekivano jaču ekonomiju.
Euro pod pritiskom
Razlika u prinosu između njemačkih i američkih dvogodišnjih državnih obveznica i dalje je glavna odrednica razvoja deviznog kursa. Dok su prinosi na dvogodišnje američke državne obveznice porasli na nivo od samo 0,5%, zahvaljujući dobrim ekonomskim podacima prinosi na njemačke državne obveznice su zapravo blago opali. Tržište državnih obveznica u eurozoni je pod jakim uticajem mjera monetarne politike. Penali na višak likvidnosti u bankarskom sistemu i otvoren pristup sredstvima centralne banke podržavaju snažne investicije, posebno u kratkoročne državne obveznice. Zbog nedavnih poteza ECB-a, njemačke dvogodišnje državne obveznice nisu pod pritiskom rasta, dok se rastući trend nastavlja u SAD-u.
I dalje postoji potencijal za zaradu na tržištima dionica
Trend rasta, koji je za MSCI World počeo u martu 2009. godine, je do sada prešao prilično dug put u pogledu trajanja i povećanja cijena (172 procenta po osnovu ukupnog povrata). U poređenju sa istorijskim prosjekom (od 1969. godine), trenutno vidimo blagu iznadprosječnu vrijednost MSCI Worlda od 5%. Prema analitičarima Raiffeisen Researcha, ovo je uglavnom rezultat osnovnih faktora (rasta zarada, prihoda po dividendama) i to samo u jednom kvartalu usljed povećanja vrijednosti. Dugoročno gledano, zabilježen je prosječan nominalni povrat od 9 procenata, tokom 10 godina, u odnosu na prethodnu godinu, na trenutnom nivou vrednovanja. Stoga analitičari vjeruju da se tekući ciklus neće još završiti, već da, naprotiv, još uvijek ima potencijala za zaradu.
- U veoma pojednostavljenoj procjeni povrata, uzimajući u obzir godišnju stopu inflacije od 2% i godišnje smanjenje cijena od 2 procentualna poena koje odražava općenito niže potencijalne stope ekonomskog rasta i rasta zarade, još uvijek vjerujemo da je dugoročni stvarni potencijal povrata od 5% u odnosu na prethodnu godinu, prije odbitaka i poreza, realan - izjavila je Veronika Lammer, rukovodilac grupe za kvantitativna istraživanja i tržišta u razvoju pri Raiffeisen Researchu u uvodnom dijelu analize razvoja situacije na tržištima dionica.
- Zbog nedavnog nastavka smanjena izgleda za učinak alternativnih nerizičnih investicijskih proizvoda sa fiksnom kamatom, profil nagrađivanja rizika za globalne dionice je i dalje privlačan. U prilog tome govore i naše prognoze oporavka globalnih ekonomskih aktivnosti u bliskoj budućnosti, zbog čega se prema opštem mišljenju pretpostavljeni rast prihoda za MSCI World od blizu 9%, za ovu godinu, čini sasvim mogućim - nastavila je Lammer.
Sa regionalnog stanovišta, MCSI USA je u negativnom svjetlu, budući da se njegova procjena čini previsoka u poređenju sa njegovim istorijatom i sa sličnim globalnim indeksima. Za ovaj indeks, dugoročni izgledi za povrat su mnogo manji nego što je gore navedeno, zbog mogućeg smanjenja procjena i nižih srednjoročnih izgleda za povećanje zarade.
Međutim, na osnovu ove procjene, bolji učinak se očekuje za strateške investitore u slučaju evropskih dionica, posebno imajući u vidu da postoji potencijal za zaradu koji treba nadoknaditi. Još su zanimljiviji odnosi na raznim tržištima dionica tržišta u razvoju, kao što je u Kini. I japansko tržište dionica je privlačno u pogledu cijena i trebalo bi imati koristi od prihoda iz penzionih fondova.
Tržišta dionica na tržištima u razvoju premostila jaz
- Tržišta u razvoju bilježe poboljšanja, kao što je očekivano, te imaju koristi od prve ekonomske stabilizacije Kine i od nade za strukturalna poboljšanja u Indiji i Brazilu. Primjetan je solidan učinak u proteklim sedmicama, čiji nastavak očekujemo - izjavila je Lammer.
Tokom proteklih sedmica, Kineska berza je profitirala od ekonomske stabilizacije Narodne Republike. Indeks HSCE je ojačao za 7,6% od početka maja i još uvijek ima atraktivnu procjenu u poređenju sa razvijenim i drugim tržištima u razvoju (PER: 7,6). Istovremeno, prognozirani rast zarada od 4,6% za 2014. godinu, u odnosu na proteklu godinu, je također daleko ispod nivoa u proteklih nekoliko godina. Međutim, u trećem kvartalu se očekuje nastavak pozitivnog učinka, mada postoji rizik povećane volatilnosti u pogledu nekretnina i finansijskog tržišta.
Dionice blago precijenjene
- Naš portfelj za treći kvartal 2014. godine je i dalje izbalansiran sa blago precijenjenim dionicama. Segment dionica je procjenjen na 53%, segment obveznica na 42%, dok je preostalih 5% usmjereno u alternativne investicije poput nekretnina - izjavila je Lammer.
- U okviru segmenta dionica, fokusirani smo na Evropu i tržišta u razvoju, ali smo i tržište SAD-a kotirali visoko. U okviru segmenta obveznica, sugerišemo zadržavanje više od polovine istih u sigurnim evropskim i američkim državnim obveznicama, te mješavini državnih obveznica srednje i istočne Evrope, euroobveznica i euro korporativnih obveznica - zaključila je Lammer.
Top priče
23.04.2024. | Energija, Industrija
Nepovratnih 20 mil KM - Elektroprivreda BiH raskinula ugovor s Kinezima za izgradnju Bloka 7?
Elektroprivreda BIH je raskinula ugovor sa partnerima iz Kine za izgradnju Bloka 7 Termoelektrane Tuzla, saznaje Biznis.ba. Iz nekoliko izvora za Biznis je rečeno da je raskid ugovora uslijedio nakon što je EP BiH uputila nekoliko opomena pred raskid s pozivom da izvođač izvrši svoje obaveze i pristupi realizaciji po ugovora pitanju Bloka 7. Biznis.ba podsjeća da je krajem prošle godine Vlada FBiH dala prethodnu saglasnost na raskid
24.04.2024. | IT, Telekomunikacije
Kongres SAD usvojio zakon koji bi mogao da dovede do kraja TikToka
24.04.2024. | IT, Telekomunikacije
23.04.2024. | Finansije, IT, Telekomunikacije
Zašto ovih dana svi govore o Bitkoin halvingu?
23.04.2024. | Finansije, IT, Telekomunikacije
23.04.2024. | Turizam, sport, kultura
Bijelo dugme na Banjaluka festu proslavlja veliki jubilej
23.04.2024. | Turizam, sport, kultura
eKapija+
24.04.2024. | Finansije
Centralna banka BiH pridružila se RAMP-u Svjetske banke
24.04.2024. | Finansije
24.04.2024. | Energija, Industrija, IT, Telekomunikacije
Energy Net - Energija je u osnovi našeg biznisa
24.04.2024. | Energija, Industrija, IT, Telekomunikacije
23.04.2024. | Saobraćaj, IT, Telekomunikacije
Digitalizacija poštanskog sektora kroz zajednički veb portal
23.04.2024. | Saobraćaj, IT, Telekomunikacije
23.04.2024. | Industrija
Agencija ZEDA vodi privrednike na sajam tekstila u Istanbulu, prijave do 30. aprila
23.04.2024. | Industrija
24.04.2024. | Finansije
Ove novčanice Centralna banka BiH povlači iz opticaja
24.04.2024. | Finansije
Poslovne šanse
24.04.2024. | Građevina, Saobraćaj
Po treći put raspisan tender za idejno rješenje brze ceste Doboj Istok-Gračanica-Šićki Brod
24.04.2024. | Energija, Turizam, sport, kultura, Zdravstvo
Lječilište Gata kod Bihaća konačno dobija bazen - Raspisan tender vrijedan oko 750.000 KM
24.04.2024.. | Energija, Turizam, sport, kultura, Zdravstvo
23.04.2024. | Građevina, Zdravstvo
Ponovo raspisan tender za rekonstrukciju zgrade Kasindol u okviru bihaćke bolnice - Radovi vrijedni 1,88 mil KM
23.04.2024. | Građevina, Zdravstvo
23.04.2024. | Finansije, IT, Telekomunikacije
Porezna uprava FBiH želi uvesti digitalni potpis, raspisan međunarodni tender od skoro 840.000 KM
23.04.2024. | Finansije, IT, Telekomunikacije
22.04.2024. | Energija, Industrija, Finansije
Raspisan tender za remont agregata u HE Jajce I - Procijenjena vrijednost gotovo 600.000 KM
22.04.2024. | Energija, Industrija, Finansije
20.04.2024. | Energija, Građevina
Novi tender Sarajevogasa: 450.000 KM za građevinske radove na gasnom sistemu
20.04.2024. | Energija, Građevina